Запад нас приподнимет



- По итогам 2005 года `Атон - фонд акций` выходит на уровень в 60% годовых. Причиной столь высокого по меркам 2004 года результата, с одной стороны, можно назвать летнее ралли, с другой - речь идет о долгосрочной тенденции российского рынка. Да, наша экономика по-прежнему сырьевая, но, тем не менее, не следует забывать, что октябрь - время подведения итогов крупными институциональными инвесторами Запада, - рассказал вице-президент инвестиционной компании `Атон` Вадим Сосков.

В 2005 году Россия получила инвестиционный рейтинг компании Standard & Poor`s. Именно на этот показатель ориентируются крупные институциональные инвесторы, прежде всего - американские.

- У нас есть глубокое убеждение, подкрепленное реальными фактами, а не интуицией, что, хотим мы того или нет, со следующего года в нашу страну пойдут деньги институциональных инвесторов, - уверен Вадим Сосков. - Пусть это будут небольшие объемы, но все равно в масштабах российского фондового рынка, капитализация которого колеблется вокруг суммы в $400 млрд, даже небольшая доля западных средств способна поднять капитализацию, как минимум, на 20%. На сегодня к нам уже пришли западные деньги. Правда, речь идет не об институциональных инвесторах, а, выражаясь театральным языком, о `предвью`, предпросмотре. Это уже реальные вложения европейских банков, которые ведут контрольную закупку если и не перед рывком, то перед хорошим подъемом. Потому мы оцениваем ситуацию достаточно оптимистично.

Действительно, в масштабах российского фондового рынка появление крупнейших управляющих компаний Запада станет весьма ощутимым событием. Активы институциональных инвесторов, которые находятся под управлением таких американских УК, как Fidelity или State Street Global Advisers, по официальным данным, исчисляются несколькими триллионами долларов. В рамках их инвестиционных деклараций, как говорит Вадим Сосков, до 5% активов может быть направлено на рынки развивающихся стран, имеющих благоприятные инвестиционные рейтинги, - таких как Бразилия или Турция. И даже доля в полпроцента от стоимости активов этих компаний составит несколько десятков миллиардов долларов, что будет для нашей экономики весьма существенным.

С учетом ситуации в Индонезии, которая уже не является привлекательным рынком среди развивающихся стран ввиду небольшого коллапса ее экономики, случившегося на стыке лета и осени, Россия способна занять в следующем финансовом году место фаворита среди развивающихся стран для институциональных инвесторов.

Дело `ЮКОСа`, как показывает поведение западных инвесторов, участниками рынка уже переварено. И в этой ситуации, если не будет каких-либо политических кульбитов, которые настораживают западных институциональных инвесторов, у российского фондового рынка очень хорошие перспективы на новый финансовый год.



Копайте глубже



Сняв сливки с подъема `голубых фишек`, многие российские управляющие не склонны и дальше связывать ожидания нового прилива сверхдоходов с акциями ведущих компаний. Интерес уходит в глубинные слои рынка, и чем дальше, тем больше внимания уделяют бумагам, которые до последнего времени находились на периферии спроса, - так называемым акциям второго и третьего эшелонов.

Как пояснил в интервью `Экономике и времени` президент УК `Орион` Юрий Емелин, уже сегодня можно прогнозировать перетекание клиентских денег, особенно частных клиентов, из сектора `голубых фишек` во второй и третий эшелоны. Это закономерность для любого развивающегося рынка: по мере повышения прозрачности участников и квалификации управляющих возможность выбора растет. Аналогичную оценку высказал и Вадим Сосков.

- Растущий интерес российских управляющих к акциям второго и третьего эшелонов показывает, что мы следуем классической схеме развития фондового рынка. Деньги институционалов - консервативные, они никогда не пойдут в рисковые и даже чуть-чуть рисковые активы. Они всегда выбирают надежных эмитентов, первый эшелон. Но первый эшелон, хоть и не исчерпал горизонты роста, достаточно просчитываем и стабилен. Наши инвесторы ориентированы на своеобразный сбор сливок с фондового рынка, и, естественно, их деньги с приходом институционалов будут уходить в более глубокие слои, и именно там начинаются брожение и бурный рост, - объяснил он. - Именно там еще есть серьезно недооцененные акции, которые могут давать 50-60% годовых даже без спекулятивных ралли. При этом для западного рынка предел мечтаний - 20% годовых, там даже содрогнутся и испугаются, если разговор пойдет о 25%, подумав, что речь идет о спекуляциях и опасностях. Надо понимать, что, в отличие от нас, еще не прошедших долгой фондовой истории, они хорошо знают и о быстрых обогащениях на уровне 60-100% годовых, и о полных крахах.



Тест на устойчивость



Напомним: в течение прошлого года российский фондовый рынок лихорадило, и большинство фондов акций оказалось не в состоянии даже компенсировать уровень инфляции. Последнее обстоятельство не могло не сказаться и на развитии коллективного инвестирования в целом: не видя привлекательных результатов, частные инвесторы не проявляли особого энтузиазма в отношении ПИФов.

Со стороны профессиональных управляющих даже стали раздаваться комментарии, что с развитием крупных фондов, ориентированных на массового клиента, стоит подождать, поскольку организационные расходы не оправдывают доходов, а ставку надо сделать на работу с крупными клиентами в рамках программ доверительного управления.

Тем не менее ведущие управляющие не намерены делать резких движений и отказываться от работы с `малыми` клиентами.

- Я буду искренне рад, если конкуренты станут ориентироваться только на высокую ценовую планку, поскольку наш опыт показывает, что именно взращивание клиента и повышение собственного финансового благополучия параллельно с ним дают в итоге серьезного финансового партнера, - утверждает Вадим Сосков.