Рыночная ситуация складывается против доллара - ЦБ РФ прекратил поддерживать курс американской валюты. В январе доллар потерял более 90 коп. по отношению к рублю. Столь заметное снижение во многом связано с продолжительным падением курса доллара США на мировых рынках, а также с высокими ценами на нефть



В конце января на ход валютных торгов повлияли действия Банка России, который, в отличие от предыдущих дней, когда он лишь обозначал свое присутствие, с самого начала торговой сессии выставил заявку на покупку на уровне 28,485 руб. за $1, что заставило остальных игроков не принимать сколь-либо активных действий. В результате торги превратились в театр одного актера: ЦБ активно скупал доллары, вследствие чего объем торгов в СЭЛТ (суммарный оборот двух сессий ЕТС) к моменту официального курсообразования составил около $1,35 млрд, а всего по итогам дня на рынке было реализовано свыше $1,5 млрд.

Причиной, побудившей Банк России выйти на рынок с валютными интервенциями, стало ожидаемое усиление валютных продаж в связи с повышением международным рейтинговым агентством Standard&Pooor`s кредитного рейтинга РФ до инвестиционного уровня. Этой акцией Банк России послал остальным участникам валютного рынка недвусмысленный сигнал, что он не заинтересован в дальнейшем падении доллара и предпочитает удержать валютный курс на ранее обозначенном уровне.

Такое развитие ситуации на торгах, скорее всего, было связано с изменением позиции руководства Центробанка и Минфина РФ по поводу дальнейшего укрепления рубля. Так, выступая в телеэфире, первый заместитель председателя Банка России Олег Вьюгин высказал мнение, что доллар достиг такого уровня, после которого ему слишком сильно падать уже нет оснований.

Впрочем, дальнейшее масштабное вмешательство Банка России в ход торгов может негативо сказаться на его планах по удержанию уровня инфляции в рамках заданного бюджетного параметра на 2004 год - 10-12% годовых. В конце января Банк России скупил на рынке более $2 млрд, увеличив и без того рекордные объемы золотовалютных резервов ($82,7 млрд), а самое главное - денежной базы. Если такая тенденция сохранится, в ближайшее время инфляционное давление может усилиться.

На изменение курсового тренда американской валюты может повлиять предполагаемое повышение учетной ставки Федеральной резервной системы (ФРС). Заявление о росте ставки сделали представители комитета по открытым рынкам ФРС. Не исключено, что это стало сигналом к укреплению доллара не только на международных рынках, но и в России. Однако укрепление доллара носит, скорее всего, локальный характер. При возможном падении цен на нефть до $26-27 за баррель можно ожидать обесценивания рубля относительно американской валюты.

Показатели банковской ликвидности остаются стабильными: остатки на корсчетах кредитных организаций составили 267 млрд руб. Ставки краткосрочного межбанковского кредитования держатся на низком уровне, не превышающем 0,5-1,5% годовых.

В течение прошлого года укрепление рубля по отношению к доллару США происходило не только в реальном, но и в номинальном его выражении. Российские импортеры практически не покупают американские товары, а экспортеры не поставляют товары на американский рынок. В то же время цены на наши экспортные товары выражены в долларах, поэтому укрепление рубля относительно доллара уменьшает прибыль экспортеров.

Российская экономика в большей степени ориентирована на Европу. Продолжающаяся девальвация рубля по отношению к европейской валюте способствует росту цен на европейские товары в России, а это создает благоприятную ценовую конъюнктуру для российских производителей. Причем для производителей, ориентированных на внутреннее потребление, укрепление рубля ничего не значит, так как у них и издержки, и выручка номинированы в рублях. Таким образом, девальвация рубля к евро способствует экономическому росту. В то же время укрепление рубля к доллару сдерживает экономический рост, потому что наша экономика - экспортно-ориентированная.

Сегодня в определенном смысле повторяется послекризисная ситуация: девальвация национальной валюты происходит на фоне высоких цен на нефть. Разница лишь в том, что в 1998 году рубль падал относительно доллара, а теперь он снижается относительно евро. Рубль растет только по отношению к доллару, но не по отношению к остальным мировым валютам.

Высокая амплитуда курсовых колебаний отчасти объясняется тем, что российский валютный рынок, как и большинство мировых валютных площадок, пребывает сейчас в состоянии неопределенности: 6 февраля прошло заседание министров финансов и председателей центральных банков `большой восьмерки`. Как будет работать мировая финансовая система, увидим в ближайшее время.