В Стрельне под Петербургом прошел Российский конгресс участников рынка акций, организованный информационным агентством Cbonds. Его основными целями были не обсуждение технологий ведения бизнеса, а оценка текущей ситуации на рынке и определение неких ориентиров на будущее для тех, кто собирается вкладывать деньги

в ценные бумаги.



Куда свернет рынок?



Российский фондовый рынок встраивается в мировой, поэтому зависит не только от экономической и политической ситуации внутри страны, но и от конъюнктуры на внешнем рынке. Если верить заявлению экс-главы Федеральной резервной службы США Аллана Гринспена, к концу года страну ждет рецессия. Этот спад вписывается, как отметил на конференции директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов, в теорию циклического развития.

США находятся, по словам К. Тремасова, в фазе слабой конъюнктуры, которая завершится к 2015-2020 годам экономическим кризисом.

В России, согласно той же теории, уже

9-й год идет рост рынка, и первый его этап близок к завершению. Внутри этой фазы были спады, например, в 2004-м, в связи с `делом Юкоса`. В 2006-2007 годах начался подъем, обусловленный притоком инвестиций, в том числе и прямых зарубежных.

`Спадов бояться не стоит, они будут непродолжительными`, - заверил К. Тремасов.

Старший советник Центра развития фондового рынка Юрий Данилов также выделил несколько периодов развития экономики России, но при этом заметил, что инвестиционный период обозначился в 2003-м, а ранее, начиная с 1999-го, был `нефтяной`. С 2003-го средства стали направлять в развитие предприятий, одновременно оживился фондовый рынок.

В исследованиях МВФ неоднократно отмечалось, что по капитализации Россия отстает от развивающихся стран. Но в 2006-м страна вошла в число лидеров по этому показателю. Вместе с тем по `качеству капитализации` мы еще - в аутсайдерах. У нас небольшая доля, примерно 25% акций, - в свободном обращении. Этот пробел делает российский фондовый рынок уязвимым в случае глобального финансового кризиса.

Неудовлетворительной является и структура инвесторов. Население практически не проводит сделки на фондовом рынке, что также чревато неприятными последствиями при форс-мажорных обстоятельствах. Мало на российском рынке и пенсионных денег. А западные пенсионные деньги, по словам Ю. Данилова, к нам не приходят из-за `качества государства`. Имеются в виду, в первую очередь, политические риски.

О том, что глобальные инвесторы остро реагируют на любые перемены в политике, подтверждают наглядно последние события: третью неделю подряд иностранные фонды выводят средства из России.

`Во-первых, это связано с разделением Стабилизационного фонда. У государства выдергивают последнюю подушку безопасности. Во-вторых, негативную реакцию вызвали события вокруг главы компании Руснефть. Дело Юкоса повторяется. Есть много других фактов, не известных широкой публике, но дошедших до западных инвесторов, которые влияют на их отношение к России`, - объяснил Ю. Данилов.

Предстоящие выборы в Госдуму, по мнению аналитиков, предсказуемы, поэтому они не выведут фондовый рынок из равновесия.

По поводу выборов президента страны мнения расходятся. `В случае, если им окажется кто-либо из окружения нынешнего президента, то на рынке сохранится неопределенность`, - сказал аналитик ИБ `Траст` Евгений Надоршин.



Новые звезды



На фондовом рынке меняются приоритеты. `Крупные нефтяные компании справедливо оценены, и инвесторы ищут в этом же сегменте более доходные объекты для вложений`, - поделился своим видением проблемы начальник аналитического управления `Велес Капитал` Михаил Зак. К таким объектам относятся компании, связанные с транспортировкой нефти, с сервисным обслуживанием и другие, близкие к ТЭК. По словам М. Зака, их примерно 250-300. Они активно выходят на рынок и имеют большой потенциал роста.

Акции `Газпрома` два года подряд росли в цене. Сейчас котировки снижаются, что эксперты связывают со значительными инвестициями в развитие, которые в перспективе окупятся, но сегодня они мало влияют на доходы. Акции Руснефти не торгуются, но предъявленные к главе компании налоговые претензии, по словам М. Зака, создали негативный фон.

`Думаю, руководство Руснефти неохотно шло на контакт с государством, поэтому и пострадало`, - отметил он.

Перспективной ряд аналитиков назвали строительную отрасль. Прорыв в ней обозначился в 2006-м на фоне стабилизации цен на недвижимость, и эта тенденция, по всей видимости, продолжится. Выпущенные уже в большом объеме строителями облигационные займы директор департамента ценных бумаг ИК `Планета Капитал` Павел Биленко назвал `эскизом для эмиссии акций`.

Первой в мае этого года на IPO вышла группа компаний `ПИК`. Она планирует привлечь $1,8-$2,2 млрд. Готовятся к публичным размещениям акций компании `Мираж` и ЛенСпецСМУ. И, как отметил заместитель начальника аналитического управления ГК `Регион` Константин Гуляев, активность в строительной отрасли приведет к повышению спроса на продукцию смежных отраслей, таких, как цементная и кабельная, где уже заметно оживление.

В мире, в том числе и в России, растет интерес к атомной энергетике. Это подтверждает повышение цен на уран. В РФ к 2010 году построят 10 новых атомных реакторов, и доля энергии, выработанной на АЭС, возрастет с 16% до 25%.

В числе фаворитов - акции энергетических компаний, что связано с проводимой реформой РАО `ЕЭС`. В стране идут аукционы по продаже ОГК, ТГК, распределительных сетей и сбытовых структур. Одновременно импульс развития получают предприятия, изготавливающие энергетическое оборудование. По инвестиционной программе его будут поставлять не только западные, но и российские производители.

Автопром тоже становится привлекательным. Здесь инвесторы, как отметил М. Зак, приобретают `перспективу`. По его словам, есть ряд игроков, которые уверены, что наши автомобильные заводы не умрут, а займут достойное место на рынке.

Телекоммуникационная отрасль в прошлом году несколько снизила темпы роста, но можно рассчитывать на ускорение за счет введения новых услуг. Отток абонентов фиксированной связи на мобильную, как это происходит в Европе, России пока не грозит, поскольку тарифы операторов сотовой связи у нас выше, чем за рубежом.



Банки рвутся на IPO



Вкладывать деньги в банки, по мнению аналитиков, надо было в 2006-м. Между тем здесь также грядут перемены. На рынке сегодня ликвидны акции семи банков. В ближайшее время заявили о проведении IPO несколько кредитных организаций, в частности, в 2008-м разместят допэмиссию акций банк `Зенит` и Газпромбанк.

Номос-банк тоже был в этом списке, но отказался от проведения IPO, поскольку нашел стратегического инвестора. Увеличивать капитализацию банки вынуждают несколько причин: развитие ритейла, которое требует дополнительных затрат (что нередко приводит к уменьшению капитала) и необходимость выполнять нормативы ЦБ.

Акции банков сегодня стоят дорого. При их покупке, по словам аналитика ИК `Энергокапитал` Ивана Завадского, надо обращать внимание на прогнозируемые финансовые показатели и на основании этого рассчитывать коэффициент, который определяет стоимость акций.

В целом банковский сектор аналитики считают перспективным. Рентабельность капитала у банков РФ выше, чем у западных. Доля нынешних участников, как отмечалось, расти не будет. На рынке появятся новые эмитенты - в основном крупные банки.