Для эмитентов ПИФы повышают спрос на их ценные бумаги а следовательно, их ликвидность, рыночную стоимость и капитализацию эмитентов. Для управляющих компаний ПИФы - предмет их профессиональной деятельности. Для инвесторов они расширяют возможности получать более высокий доход. Для населения ПИФы представляют альтернативу банковским депозитам, предлагающую рисковать ради большей доходности.

Для российского фондового рынка в целом ПИФы формируют возможности повышения уровня внутренних портфельных инвестиций и цивилизованного передела приватизированной общенародной собственности.

Данный анализ производился на основе сведений на начало года о 63 действующих ПИФах, зарегистрированных в Региональном отделении ФСФР по Северо-Западному федеральному округу.

Прежде всего, обратимся к наметившейся в прошлом году тенденции вывода паев инвестиционных фондов на биржи. В основном это касалось размещения на ММВБ. На РТС прошли листинг и обращаются только паи ЗПИФ `Арсагера - жилищное строительство`.

Дело в том, что обращение на бирже придает паям новое инвестиционное качество. Прежде пайщик должен был идти в офис управляющей компании и производить там необходимые процедуры покупки-продажи и т. д. Теперь с паями фондов удобнее работать и более подготовленным, и, соответственно, более крупным инвесторам. Они включают паи в свой портфель и работают с ними, как с другими ценными бумагами - акциями или облигациями, то есть через доверительное управление, поручения-приказы брокерам, Интернет-трейдинг.

Второй интересный момент заключается в том, что в ПИФах становится трудно ориентироваться. На начало 2007 года их было 63 только на Северо-Западе, с тех пор завершили формирование и начали работу еще несколько фондов. И, как говорится, процесс пошел, его уже вряд ли остановишь. При недостаточном информировании ориентироваться в шести сотнях ПИФов по всей России или шести десятках по ее Северо-Западу одинаково сложно. Поэтому нетрудно предсказать процесс укрупнения или масштабирования фондов. Некоторые из них станут общероссийскими, другие - региональными, а кто-то останется на локальном, местном уровне.

Для оценки перспектив укрупнения ПИФов мы решили разделить их по группам. Критерий формирования группы - управление одной компанией. Российский рынок начинает выходить из младенческого возраста. На развитых рынках преобладают и делают погоду инвестиционные банки. У нас исторически сложилось так, что вначале было создано множество мелких брокерских контор. Теперь они стали крупнее вследствие того, что ФСФР/ФКЦБ регулярно повышали требования к размеру собственных средств участников. Сейчас этот минимум увеличен еще в 2 раза.



Распределение ПИФов в СЗФО по УК (на 01.01.2007)



Управляющая компания Число ПИФов



КИТ Финанс - 15

АВК `Дворцовая площадь` - 10

Арсагера - 5

Адекта - 4

ДОХОДЪ - 4

Орион - 4

УК ПСБ - 4

Центральная управляющая компания - 3

Северо-Западная

управляющая компания - 3

Элби-Траст - 2

Наследие СП - 2

Энергокапитал - 2

Музей - 1

Невский Кэпитал Партнерс - 1

Свиньин и Партнеры - 1

Менеджмент. Инвестиции. Развитие - 1



Профессиональный участник рынка, мало того что стал финансово крупнее, еще обладает и рядом лицензий, которые перешли к нему вместе с более мелкими поглощенными компаниями. Это лицензии на брокерскую, дилерскую деятельность и доверительное управление, хотя все эти виды имеют одну суть - совершение операций с ценными бумагами.

Нетрудно прогнозировать и грядущие изменения в лицензировании. ПИФы организованы более прогрессивно. Прежде всего, они не представляют собой юридического лица, этим лицом выступает управляющая компания. У управляющих компаний только одна лицензия - на право управления инвестиционными и негосударственными пенсионными фондами. Но управляющие компании зачастую существуют не сами по себе, а входят в одну финансовую группу с банком или крупной инвестиционной компанией. То есть вполне закономерна группировка по управляющим компаниям.

Инвестиционный же банк на Северо-Западе, и не только, пока один - это `КИТ Финанс`. Инвестиционный не только по названию, но и по сути. А из 20 зарегистрированных в СЗФО управляющих компаний только две имеют форму ОАО: `КИТ Финанс` и `Арсагера`. Из них только одна производит эмиссию своих акций и размещает их по открытой подписке. Ее нетрудно вычислить по количеству управляемых ею ПИФов, и это опять же закономерно.

И для дополнения общей картины приведем обобщенные результаты по ликвидности. Ликвидность ПИФа напрямую коррелирует с ликвидностью тех инструментов, с которыми он работает.

А от ликвидности инструментов или предмета инвестиций зависит и тип фонда.

Казалось бы, чем менее ликвидны активы, тем ПИФ в большей степени должен быть закрытым. Ан нет. Закрытые фонды в основном - фонды недвижимости. Недвижимость вроде должна быть менее ликвидна, чем акции и облигации, обращающиеся на бирже. А выходит, что закрытых ПИФов больше, чем интервальных.

В связи с этим можно выделить два момента. Во-первых, ситуация показывает степень развитости инвестиций непосредственно в недвижимость. Вторая особенность - инвестиции в фонды недвижимости делаются не в расчете на получение дохода, а скорее - на получение этой самой недвижимости, а также на оптимизацию налогообложения. Но это уже тема другого исследования и обзора.