Российский рынок корпоративных облигаций за 2009 год несколько сжался. Около 20% эмитентов его покинули, а количество долговых ценных бумаг сократилось на 10%. На начало декабря прошлого года в состоянии технического дефолта находилось 5 выпусков. Это - замороженные 200 млн руб. по купонам и 1 млрд руб. - по погашению. Но в целом еще в феврале-марте 2009-го произошел перелом, и долговой рынок начал восстанавливаться, причем довольно быстро стал развиваться сегмент биржевых облигаций. За прошлый год объемы биржевых бондов увеличились в 15 раз, достигнув 140 млрд руб.
На ММВБ ведется статистика и предстоящих к размещению эмиссий. Так, на конец 2009-го было зарегистрировано облигаций на сумму 460 млрд руб., а на стадии согласования находилось облигаций еще на сумму 250 млрд руб. Начался самый настоящий бум. И не удивительно, что банки стали в последнее время активно вкладывать деньги именно в облигации. По данным ЦБ РФ, на 1 декабря 2009-го объем кредитования юридических лиц сократился, а инвестиции в облигации резко подскочили: если раньше их доля в активах составляла 6,2%, то теперь - выше 10%. Общий объем вложений в облигации вырос на 62% (!).
Биржевые облигации явно давят на корпоративные, что впрочем, вполне закономерно. Требуется мало времени на регистрацию, так как она проходит непосредственно на бирже. Ценным бумагам присваивается идентификационный номер, и они в этот же день или на следующий день начинают торговаться. Требования к эмиссии биржевых бондов более либеральные, чем к корпоративным облигациям. К примеру, их можно внести в котировальный список любого уровня (по корпоративным облигациям здесь есть ограничения). Бирже перечисляется комиссия меньшего размера. Не надо платить госпошлину. ЦБ РФ разрешил включать облигации в ломбардный список на условиях, похожих на обычные корпоративные бонды. Более того, срок обращения биржевых облигаций продлен с одного года до трех лет.
Таким образом, сегодня биржевые облигации превратились в серьезный финансовый инструмент привлечения денег под инвестиционные проекты. При этом один и тот же эмитент может выпускать как корпоративные, так и биржевые долговые обязательства. Допускается любой хозяйствующий субъект, правда, он должен пройти на бирже листинг по своим акциям и корпоративным облигациям. Все эти преимущества сделали биржевые бонды всего за год (закон принят в декабре 2008-го) самыми ходовыми.
На 7-м Российском облигационном конгрессе, который в декабре прошлого года прошел в Петербурге, заместитель начальника управления эмиссионных ценных бумаг ФСФР Павел Филимошин достаточно подробно рассказал о грядущих изменениях в законодательстве, регулирующем размещение и обращение корпоративных облигаций, включая и биржевые ценные бумаги.
С 2010 года, к примеру, все судебные споры, касающиеся эмитентов и поручителей, будут рассматриваться только в Арбитражном суде (раньше с физическими лицами разбирались в обычных судах). Более пристально будут контролировать поручителей, роль которых до последнего времени выполняли компании, не ведущие, как правило, хозяйственной деятельности. Неправедных поручителей будут отсекать путем вводимых критериев по активам и капиталу. Также решено установить минимальный срок действия договоров, чтобы у потерпевших была возможность оспорить сделку в суде.
Предлагается создать два новых органа: общее собрание владельцев ценных бумаг (сегодня их собрать в одном месте невозможно), а также представителей держателей (в западном праве - трасти). На собрании решение будут принимать 75% голосов. Представителям придется мониторить финансовое состояние эмитента. Они смогут подавать иск в суд.
На облигационном конгрессе участники были обеспокоены тем, что на общем собрании 25% держателей останутся без права голоса. Присутствующие юристы предложили редакцию данной статьи пересмотреть и найти золотую середину между большинством и меньшинством. Спорным многим показалось и положение, по которому посредник выбирается эмитентом. Это противоречит цели нововведения - защита интересов владельцев облигаций. Пока общее собрание переизберет представителя, он натворит много дел, - не без иронии заметил юрист компании Бейкер и Макензи Антон Селивановский.
Все инициативы ФСФР, по словам Павла Филимошина, существуют в виде законопроектов, большая часть которых внесена в федеральный парламент. Причем в первом чтении приняты законопроекты по общему собранию, представителям и поручителям. Думаю, поручители пройдут быстро, а по представителям обсуждение затянется, поскольку данный документ затрагивает основополагающие принципы права, - заявил на конгрессе П. Филимошин.
В целом, как отмечалось на конгрессе, пострадавшие владельцы облигаций в суд обращаются редко. По мнению юристов, они пока плохо отстаивают свои права. Возможно, с нововведениями в законодательстве держатели облигаций станут более активными. |