В Петербурге в конце 2007-го в Таврическом дворце прошел ежегодный облигационный конгресс, организованный информационным агентством Cbonds и фондовой биржей `ММВБ`. Рынок бондов находится на подъеме, но на него оказывает влияние ипотечный кризис в США, поэтому в ближайшее время следует ожидать большего интереса эмитентов к размещениям на российских биржевых площадках
Мелких эмитентов выживают
Сегодня основной торговой площадкой по первичному и вторичному обращению облигаций является Фондовая биржа `ММВБ`. Доля РТС и СПВБ в совокупном обороте не превышает 1-2% (по данным на октябрь 2007-го). Всего с 1999-го по 2006 год было размещено 726 выпусков облигаций (628 компаний) на сумму $40 млрд.
В 2007 году активность эмитентов росла. За 9 месяцев было проведено 163 аукциона, где продано облигаций на сумму $14 млрд. За тот же отрезок времени состоялось размещение 26 выпусков региональных облигаций на сумму $2 млрд.
Сроки займов со временем становятся длиннее, а суммы - больше. В 2001-м займы до 1 млрд руб. составляли в совокупном объеме 88%, а в 2006-м - 40%. В 2007-м Россельхозбанк разместил на бирже 10 млрд руб., компания `Седьмой континент` - 7 млрд руб., правительство Москвы - 22,2 млрд руб, Московской области - 16 млрд руб.
Небольшим компаниям с помощью займа привлечь деньги на срок 3-5 лет, а также организовать несколько небольших траншей, практически невозможно, отметила на конференции замруководителя инвестиционного департамента Промсвязьбанка Мария Субботина.
Рисковать?
В целом займы, которые не требуют полного раскрытия информации, консолидированной отчетности, на рынке востребованы. `Определение высокорискованных облигаций надо ввести на законодательном уровне. Может быть, на ММВБ есть смысл создать по ним специальную секцию или специальную маркировку. Неплохо бы ввести упрощенную регистрацию по эмиссиям на срок до 6 месяцев либо траншей до 6 месяцев в рамках одного проспекта`, - предложила М. Субботина.
Средняя ставка по купонам при размещении в 2007-м составила 9,9%, при вторичном обращении облигаций - 9%. Это ниже уровня инфляции. На сегодня большая часть рублевых облигаций размещается с фиксированной ставкой (98,2%), а с плавающей - только 1,8%.
В то же время за рубежом доля ценных бумаг с плавающей ставкой неуклонно растет и сегодня достигает 33,5%, с фиксированной - 66,5%. Плавающая ставка в РФ используется рядом банков при кредитовании. На ММВБ в мае 2006-го были запущены фьючерсы, привязанные к ставке MosPrime. ЕБРР провел выпуски облигаций по MosPrime, ставка колебалась от 4% до 5%.
Давит навес
С началом проблем на мировых рынках все больше крупных и средних заемщиков делают выбор в пользу рублевых размещений. Но справиться ли внутренний рынок с таким объемом? Вынести эту нагрузку он сможет, если обороты по рублевым облигациям и евробондам сравняются, отметил на конференции вице-президент ИБ `Траст` Павел Пикулев.
По его словам, в нормальных условиях (имеются в виду высокие цены на нефть) долговой рынок может переварить 15-20 млрд руб. первички в неделю. Но нужны некоторые ограничения, по мнению П. Пикулева. `Наши чемпионы должны аккуратнее выбирать время и суммы размещений. А пока крупным игрокам, таким как ВТБ-24, РСХБ, Газпромбанк, это не свойственно`, - заметил он.
В 2008 году, по мнению аналитиков, с банковской ликвидностью будет все в порядке. Ложкой дегтя станет только большой `навес` в первом эшелоне эмитентов. Пенсионные накопления и деньги институтов развития под управлением государственных УК пришлись бы в этом случае как никогда кстати.
Облигации первого эшелона лучше покупать на первичке. Там ожидаются премии, учитывая аппетиты эмитентов. А на вторичке эксперты рекомендуют приобретать облигации ломбардного списка. В 2008-м следует ожидать увеличения доли облигаций первого и второго эшелона и уменьшение доли третьего.
`Мы вряд ли увидим размещения с колес`, - сказал содиректор департамента операций на финансовых рынках ИК `ИСТ Кэпитал` Ростислав Кулак. В целом ставки по долговым бумагам останутся на уровне 2007-го, полагают аналитики.
|