Генеральный директор ОАО `ТГК-1` Валерий Родин на встрече с журналистами подтвердил информацию о том, что реформа энергетики России вступила в новую инвестиционную фазу. По мнению экспертов фондового рынка, предстоят беспрецедентные по своим масштабам финансовые операции.
Эти операции связаны с выходом на IPO оставшихся в структуре РАО `ЕЭС России` генерирующих компаний, эмиссией акций и увеличением уставного капитала тех ТГК, которые уже прошли через этот этап. В частности, на Северо-Западе эти процедуры затронули ОАО `ТГК-1`. С 5 по 25 октября 2007-го прошло размещение ценных бумаг дополнительной эмиссии компании. В результате доли крупных акционеров (РАО `ЕЭС России` и группа `Интеррос`/`ГМК Норникель`), а также блока миноритариев сократились до 56,64%. Доля финского концерна Fortum практически не изменилась. А оставшиеся 17,69% акций теперь принадлежат ООО `Русские энергетические проекты` (`РЭП`). Они достались ему за 23,8 млрд руб.
Кто станет хозяином рубильника
Если учесть, что ООО `РЭП` действовало в интересах ОАО `Газпром`, то смысл рокировки становится понятен: энергетики на Северо-Западе зависят от поставок газа. Например, в Петербурге его доля в выработке электричества в последние годы оценивалась, по разным источникам, в 90-95%. И когда в Правительстве РФ обсуждался вопрос о квотировании поставок голубого топлива в российские регионы, о перспективах снабжения города на Неве говорили особо, потому что планы экономического развития Петербурга не слишком увязывались с топливными ресурсами энергетиков. Теперь можно считать, что будет найден компромисс, который позволит стабилизировать развитие городской энергоинфраструктуры.
В итоге при дополнительной эмиссии `ТГК-1` удалось привлечь 32,4 млрд руб.: кроме поступлений от `РЭП` еще 8,6 млрд руб. перевели другие акционеры, которые воспользовались своим правом преимущественного приобретения ценных бумаг. Это сделал Fortum, чтобы сохранить принадлежавший ему ранее блокирующий пакет в `ТГК-1`, и некоторые миноритарные акционеры.
Кроме того, генерирующая компания выручает 38,7 млрд руб. от продажи госпакета. Таким образом, для дальнейшего развития она получает 71,1 млрд руб. Эти средства намечено реализовать в рамках инвестиционной программы до 2011 года по вводу дополнительных мощностей в размере 2,4 ГВт. Их приток обеспечит строительство новых энергоблоков на Первомайской и Центральной ТЭЦ, ТЭЦ-5, ТЭЦ-7 в Петербурге и ряда ГЭС на Северо-Западе РФ.
В ноябре акции допвыпуска `ТГК-1` поступят в оборот Российской торговой системы. В рамках продажи госпакета размещается 1 104 735 971 846 акций, и в рамках допэмиссии - 925 714 285 714 акций компании.
Сети и генерация
Как будет происходить дальнейшая реформа РАО `ЕЭС России` - попытался прокомментировать заместитель гендиректора по корпоративным вопросам ОАО `ТГК-1` Андрей Зубарев.
- Мне сложно объяснить многое из того, что мы сами еще не до конца понимаем. Пока речь идет о пакете предложений, представленных иностранным инвесторам, - признался А. Зубарев.
В июле 2008 года планируется завершить очередной этап реструктуризации, в ходе которой исчезнет РАО `ЕЭС России` как юридическое лицо. При этом владельцы акций и депозитарных расписок компании получают два способа распорядиться в дальнейшем своими ценными бумагами. Первый - получить взамен ценные бумаги тех активов, которыми владело РАО `ЕЭС России`. Прежде всего - компаний, генерирующих тепло и электричество.
Напомним, что при реформах всех монополий реализуется общий принцип: операторов рынка отдают в руки частников, а инфраструктура остается у государства. Соответственно, ТГК на 75% становятся частными предприятиями, а контрольные пакеты компаний, которым принадлежат магистральные сети, должны быть у государства. Впрочем, такое разделение на практике будет весьма условным: ведь среди собственников ведущие позиции в генерации займут компании, полностью подконтрольные государству.
При реорганизации практически все инвесторы в краткосрочной перспективе понесут потери: им не достанутся активы холдинга (интересный вопрос, на который пока нет внятного ответа, куда будут переведены средства от продажи здания офиса РАО `ЕЭС России`), вместе с новым пакетом акций придется выкупать не только доходы, но и долги эмитентов. Но тут, как говорят эксперты, придется смириться с правилами игры на фондовом рынке: на нем бывают взлеты, но неизбежны и потери.
В долгосрочной перспективе владельцы новых `энергетических` ценных бумаг смогут компенсировать выпадающие доходы за счет роста их котировок. По самым скромным прогнозам, стоимость активов после реорганизации отрасли должна увеличиться в 1,5 раза, а по оптимистичным, как минимум, в 2 раза.
Те, кто хочет минимизировать потери в 2008 году, смогут продать свои старые ценные бумаги, как утверждают в РАО `ЕЭС России`, по справедливой цене. Для расчета с такими инвесторами, по неподтвержденным данным, в РАО `ЕЭС России` взяли кредит в 50 млрд руб. Однако реальные затраты на эти цели, как полагают эксперты, должны быть значительно меньше.
Что произойдет дальше с российской энергетикой? Единую стратегию развития должна будет определять саморегулируемая общественная организация типа совета рынка (по аналогии с Западом). Новые собственники будут вынуждены заняться оптимизацией расходов энергетических компаний хотя бы для того, чтобы компенсировать рост затрат на управление (количество акционеров многократно увеличится). Ну и, разумеется, развитием энергохозяйства РФ в регионах. Для этого, собственно, и затевались преобразования. Все остальные детали пока скрыты в тумане.
|