Руководство Банка России приняло решение увеличить с 1 октября 2006 года норматив обязательного резервирования банковских средств по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в рублях и иностранной валюте с 2% до 3,5%.

Таким образом Центробанк расширяет набор инструментов для борьбы с инфляцией. Стратегическая задача, напомним, заключается в удержании ее на уровне 9% годовых. В начале года руководство Минэкономразвития РФ заявило о том, что инфляция к следующему январю не превысит 8,5%. Позднее из-за резкого скачка потребительских цен прогноз пришлось повысить до 9%: только за январь-февраль 2006 года инфляция выросла на 4,1%, и в ошибочности первоначального прогноза сомнения уже отпали.

Заметим: решение совета директоров ЦБ было принято уже на следующий день после того, как Владимир Путин, встречаясь с министром финансов Алексеем Кудриным, заявил об опасности излишнего укрепления отечественной валюты. А ведь для российской власти снижение инфляции - это не нацпроект, это в определенном смысле нечто большее. Слабый, на глазах теряющий стоимость рубль был символом слабой страны, которую другие большие и малые субъекты международного права не брали в расчет.

Комментируя принятое решение, представители ЦБ подчеркивали, что ликвидность банковского сектора в настоящее время довольно высока, чему способствуют либерализация валютного регулирования, продолжающийся массированный приток частного капитала и заметное превышение предложения на внутреннем валютном рынке над спросом, обеспечиваемое высокими ценами на газ и нефть.

Повысив норматив обязательного резервирования, вкупе с рядом других шагов Банк России намерен ограничивать рост денежного предложения, снижая тем самым темпы роста инфляции.

К дополнительным мерам, направленным на решение основной задачи, следует отнести повышение коэффициента усреднения для банков с 0,2 до 0,3. Согласно комментарию, распространенному департаментом внешних связей ЦБ, `это позволит кредитным организациям лучше адаптироваться к новым резервным требованиям и предоставит им большую возможность по управлению собственной ликвидностью путем поддержания обязательных резервов на корреспондентском счете, открытом в Банке России`.

Ранее председатель ЦБ Сергей Игнатьев предупреждал о возможном использовании обязательного резерва в качестве инструмента борьбы с инфляцией. В частности, он прямо заявлял: `При негативном развитии событий (в случае роста денежной массы или высоких темпов инфляции) мы можем эти нормы повысить`.

Такие комментарии звучали уже больше года, и случившееся не стало неожиданным для рынка. А вот последствия принятого решения однозначной перспективы не имеют.

Экономисты затрудняются прогнозировать, какого снижения инфляции в процентном отношении можно добиться, добавив к основным мерам - укреплению рубля и повышению процентных ставок по депозитам - увеличение норматива обязательного резервирования.

Некоторые считают, что увеличение норм резервирования должно в некоторой степени снизить ажиотаж на валютном рынке. Правда, даже убежденные оптимисты не считают, что позитивный эффект будет долгим и, соответственно, результативным.

По мнению многих аналитиков, увеличение норматива обязательного резервирования даст слабый эффект, поскольку рост инфляции обуславливает, прежде всего, приток валюты. Вынудив банки оставлять на счетах в ЦБ почти в два раза больше средств, чем прежде, и, соответственно, уводить их с рынка, регулятор ничего заметного не добьется, поскольку объемы этих средств несопоставимы с масштабами притока валютной выручки из-за границы.

Дополнительное давление на рубль, по мнению скептиков, оказывают растущие бюджетные расходы, большая часть которых находится на потребительском рынке. По объемам эти финансовые потоки также существенно превышают предполагаемые объемы резервирования.

По официальным данным за январь - июль 2006 года, инфляция выросла на 6,9%, что в 1,2 раза меньше, чем за аналогичный период 2005 года, когда она увеличилась на 8,5%. В июле инфляция составила 0,7%.

Прирост цен за первые две недели августа составил 0,1%. И по итогам последнего месяца лета в МЭРТ ожидают либо стагнации инфляции, либо дефляции на уровне 0,1%.

Тем не менее риск, что по итогам года по уровню роста инфляции не удастся уложиться и в 10%, сохраняется. Связано это, как и практически все в российской экономике, с ценами на топливо. После того как летом существенно выросла стоимость бензина, остается ждать, когда это по принципу цепной реакции скажется и на всех остальных товарах.

Кроме того, объем денежной массы растет ускоренными темпами. По данным МЭРТ, годовое увеличение уже превысило 45%. В такой ситуации руководству ЦБ придется изобретать новые меры для обуздания инфляции, в том числе идти еще на одно повышение нормы резервирования, если только государство вовсе не откажется от антиинфляционной линии как одной из политических задач. Чего, скорее всего, не случится, по крайней мере до очередных президентских выборов. Срок, по меркам финансового рынка, более чем значительный.



Сергей Игнатьев,

председатель Центрального банка РФ:

`При негативном развитии событий (в случае роста денежной массы или высоких темпов инфляции) мы можем повысить нормы резервирования`