Соотношение оборотов по акциям и депозитарным распискам за рубежом и в России складывается не в пользу отечественного рынка. Глобализация и сопровождающая ее конкуренция заставили ФСФР принять меры по совершенствованию процедуры IPO. Об изменениях в законодательстве и о том, как они отразятся на проведении эмиссий акционерных обществ, рассказал Павел Иванов, руководитель РО ФСФР в СЗФО.

- Павел Анатольевич, как изменилась в последнее время законодательная база по IPO? Все ли поправки действуют сегодня?



- В июне этого года Правительство РФ утвердило разработанную ФСФР стратегию развития финансового рынка РФ на 2006-2008 гг. Ее цель - превратить национальный финансовый рынок в один из главных механизмов осуществления инвестиционных программ корпоративного сектора, и одновременно речь шла о создании условий для эффективного вложения частных накоплений. Для достижения этих задач необходимо, прежде всего, упростить выход эмитентов на организованный рынок, что и стало на данный момент одной из приоритетных задач ФСФР.

Безусловно, проблема возникла не сегодня, соответственно, совершенствование законодательства в части улучшения ситуации с проведением эмиссий, в том числе публичных, вели и до разработки стратегии. Был внесен ряд поправок в законы и нормативные акты, регулирующие процедуру выпуска ценных бумаг. К примеру, существенно снижены государственные сборы за регистрацию эмиссии ценных бумаг. Сначала налог (от объема эмиссии) понизили с 0,8% до 0,2%, а затем с начала 2005 года его заменили пошлиной. За рассмотрение документов вносят 1 тыс. руб. и 10 тыс. руб. - за регистрацию выпуска (в случае положительного решения).

Приняты поправки в Закон `О рынке ценных бумаг`, касающиеся отмены требования об обязательном заверении проспекта ценных бумаг финансовым консультантом. Сокращен срок между первичным размещением и началом вторичного обращения ценных бумаг. Введены новые стандарты эмиссии и регистрации проспектов, что позволило структурировать выпуск ценных бумаг. И, наконец, наверное, наиболее революционное изменение - это принятые поправки в ряд законов: `О рынке ценных бумаг`, `Об акционерных обществах`, `О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг`. Все они направлены на совершенствование процедуры первичного размещения ценных бумаг, то есть IPO.



- Что вы имеете в виду под революционным изменением?



- То, что цена продажи ценных бумаг определяется не заранее, а во время их размещения - по результатам сбора предложений от покупателей ценных бумаг. Этот способ - наилучший, поскольку позволяет выявить действительную рыночную стоимость АО, акции которого не имеют публичного обращения.

Кроме того, уменьшился до 20 дней минимальный срок действия преимущественного права. Срок оплаты ценных бумаг с момента раскрытия информации о цене составляет 5 дней. Регистрационный порядок меняется на уведомительный, а именно: если ценные бумаги размещены при посредничестве брокера и допущены к листингу на фондовой бирже, то итоговый отчет не надо регистрировать. В ФСФР направляют лишь уведомление о состоявшемся выпуске.

Эти изменения позволяют стимулировать не только привлечение инвестиций в российские акционерные общества, но и выход эмитентов на фондовые биржи.



- С какими проблемами сталкиваются акционерные общества при проведении IPO?



- Пока по новой схеме никто не размещал. А раньше акционерные общества сталкивались с многочисленными проблемами: высокие издержки при проведении эмиссии, длительные сроки, в том числе 45 дней отводили на реализацию преимущественного права акционерами компании, 15 дней - на рассмотрение документов, плюс 5-10 дней - на почтовый пробег, 30 дней давали на согласование изменений в котировальном листе фондовой биржи.

Сейчас все это в совокупности сжали до 25 дней. И самое главное то, что прежде нельзя было проводить аукционы для формирования рыночной цены акций, а теперь такая возможность появилась.



- Соответствует ли реальному положению дел сложившееся мнение, что IPO доступно только для крупных акционерных обществ?



- В прошлом, наверное, да. Сегодня, думаю, все принятые новации принципиально меняют ситуацию. Ранее для публичного размещения ценных бумаг необходимо было прибегать к услугам западных бирж и, соответственно, западных консультантов. А теперь все можно сделать в России.



- Стоит ли ожидать в ближайшее время роста IPO? Какие АО в первую очередь выйдут на рынок?



- Условия размещения с точки зрения процедуры и технологии на сегодня идентичны как на внутреннем рынке, так и на внешнем, хотя в РФ будет дешевле. С точки зрения экономики, думаю, небольшим и средним предприятиям, когда речь идет не о миллиардах долларов, проще привлечь деньги внутри страны.

Полагаю, в течение ближайших нескольких лет ожидается рост количества IPO (в штуках) российских компаний, при этом основными участниками станут средние акционерные общества.