На рынке корпоративных и банковских облигаций наблюдается если и не бум, то ажиотаж - однозначно. По данным компании `Cbonds`, за первое полугодие было размещено облигаций на сумму 341 млрд руб., из которых 338 млрд руб. - это рыночные выпуски. А количество эмитентов за прошедшее время выросло со 171
до 196. По-прежнему лидируют по оборотам голубые фишки, но достаточно уверенно чувствуют себя на рынке и представители второго и даже третьего эшелона
В первом полугодии 2005-го размещали в большом объеме облигации компаний ТЭК, телекоммуникационной отрасли, металлургии. Стали выходить на рынок крупные строительные фирмы - так называемый третий эшелон. Состоялись аукционы по продаже долговых обязательств таких эмитентов, как `Северный город` (на сумму один млрд руб.), `Инком-Финанс` (1,25 млрд руб.), ПИК (1,12 млрд руб.), `Адамант` (500 млн руб). Планирует выйти в ближайшее время ТФПГ `Доступное жилье` (2 млрд руб.).
Доля строительных облигаций в совокупных оборотах немного увеличилась, но остается еще небольшой: за первое полугодие она поднялась с 2,6% до 4,4%. Сдерживается выход на публичные торги по многим причинам. Прежде всего, этот источник финансирования сопряжен с высокими накладными расходами (оплата услуг организаторов, консультантов, андеррайтеров). Несмотря на все заверения ФСФР, срок регистрации отчетов эмиссий растягивается на месяцы. В результате средства замораживаются, и инвестор несет потери, если состояние рынка к моменту начала вторичного обращения резко ухудшается.
Петербургские строители сравнительно недавно вышли на рынок, а если обратиться к опыту москвичей, то можно прогнозировать некоторую стагнацию вторичного обращения. Как правило, выпуски выводят из обращения досрочно, в момент погашения оферты. Причем это касается не только строительных облигаций, но и остальных ценных бумаг.
Объем вторичных торгов и количество заключенных на них сделок заметно снизились: в мае, по сравнению с апрелем
2005-го, - на 20,34 млрд руб. и 1209 соответственно. Оборот же по офертам в мае составил 46,9 млрд руб. Количество выпусков, торги по которым шли ежедневно, за тот же месяц упало с 46 (в апреле) до 38. Фаворитами на `вторичке` были голубые фишки - `Газпром`, РЖД и ФСК.
Весной рынок корпоративных и банковских облигаций находился в состоянии расцвета. И, как прогнозируют эксперты, невзирая на период летних отпусков, застоя во втором полугодии не ожидается. В мае объявили о размещении ценных бумаг 5 эмитентов, в том числе три московских банка. А в июне обозначили грядущие эмиссии еще 9 организаций на общую сумму 10,35 млрд руб., из которых 4 назвали точные даты аукционов.
В третьем квартале 2005-го обещает выпустить в обращение ипотечные облигации ДельтаБанк. Комментируя это, финансовый директор банка Сергей Озеров сказал: `У нас нет острой необходимости в привлечении средств. Вместе с тем банк хочет провести сложную процедуру подготовки выпуска, чтобы иметь этот инструмент в активе`.
Останется, по мнению ряда экспертов, в перспективе привлекательным первичный рынок. Но здесь возможна некоторая трансформация. В конце мая отмечалось повышение доходности по долговым обязательствам. По словам заместителя генерального директора компании `Cbonds` К. Лиджиева, то, что она сильно не подскочила, было связано с избыточной рублевой ликвидностью, а также с неполным осознанием ситуации на валютном рынке.
`Инвесторы не готовы закрывать позиции и будут искать возможность нового приложения сил во втором и третьем эшелоне`, - отметил он. Новички, как правило, для большей привлекательности предлагают неплохие условия для инвесторов.
Ближе в осени, по мнению многих аналитиков, доходность по корпоративным и банковским облигациям повысится на фоне увеличения инфляции (в первом полугодии она составила 8%). То есть возникающие убытки заставят поднимать процентные ставки по долговым обязательствам. Но даже в этом случае на первичном рынке размещать облигации будет выгодно, считает
К. Лиджиев. Быстрее всего отреагируют на изменение макроэкономики голубые фишки. Рост доходности, если он произойдет, начнется именно с них, а потом уже потянется остальной рынок. |