В конце апреля правительство России утвердило основные направления долговой политики на 2006-2008 гг. В части управления пенсионными накоплениями этот документ сулит рынку поистине революционные изменения: начиная с 2006 года средства граждан, доверенные государству, можно будет инвестировать в акции и облигации отечественных и зарубежных компаний, а также в региональные бонды



До сих пор порядок управления накопительной частью пенсии российских граждан был следующим. Ежегодно каждый из будущих пенсионеров решал, кому доверить свои деньги: государству в лице Внешэкономбанка или одной из частных управляющих компаний, имеющих право работать с пенсионными деньгами. Инвестиционная стратегия ВЭБа при этом была ограничена возможностью инвестировать только в гособлигации.

Преимущества перед конкурентами ему обеспечивали два фактора: имидж исключительно надежной организации и автоматическое поступление средств `молчунов`, как в финансовом сообществе называют людей, не принимающих каких-либо решений по переводу своих денег в частные УК.

Насколько велика доля `молчунов`, красноречиво свидетельствует статистика Минфина России, согласно которой на 1 января 2005 года ПФР передал частным УК 3 млрд руб., тогда как на долю ВЭБ пришлось 94,7 млрд руб.

Теперь частные УК лишаются своего важнейшего преимущества. Формально решение правительства основано на государственной логике. В пенсионных закромах сосредотачивается на глазах растущая сумма: в 2005 году эта сумма составит около 100 млрд руб., к 2008 году она должна увеличиться до 800 млрд руб., а к 2014 году - до 3 трлн руб. Жестко ограничивать использование столь крупного инвестиционного ресурса конечно же не самое верное с точки зрения развития национальной экономики решение. Вопрос в том, насколько правильными станут принимаемые решения для будущего пенсионного рынка.

В ходе заседания правительства министр экономического развития Герман Греф попросил, чтобы одновременно с расширением инвестиционных возможностей ВЭБ был изменен и порядок доступа к управлению накоплениями `молчунов`, чтобы частные УК тоже смогли получить возможность распоряжаться этими средствами. Министр финансов Алексей Кудрин инициативу поддержал, и в протокол заседания правительства соответствующий пункт был внесен.

Правда, ради доступа к деньгам большинства будущих пенсионеров негосударственным управляющим потребуется одержать победу в конкурсе, но принципиально дорога к либерализации пенсионного рынка открыта. Как намечено, все необходимые для этого поправки в законодательство будут подготовлены в течение 2005-2006 гг., параллельно с внесением изменений в устав ВЭБ.

Первые комментарии частных управляющих были далеки от оптимизма. Вместо того чтобы рассыпаться в благодарностях правительству, руководители ведущих УК с ходу назвали, как минимум, два момента, которые делают последствия намеченных властями действий весьма неоднозначными. Во-первых, финансовые возможности ВЭБа уже сегодня ненамного меньше суммарной емкости отечественного рынка корпоративных ценных бумаг, и на практике вливание в этот сектор пенсионных денег через государственную структуру будет напоминать национализацию экономики.

Во-вторых, уравнивание инвестиционных возможностей `Внешэкономбанка` и частных УК повлечет за собой новый передел пенсионного рынка. Те активные инвесторы, которые в последние годы отдавали предпочтение негосударственным компаниям, потеряют главный стимул для такого выбора. И реальная конкуренция за деньги будущих пенсионеров может перейти от борьбы за внимание каждого отдельного человека к участию в государственных тендерах на право распоряжаться долей накоплений армии `молчунов`.