В прошлом году индекс РТС подрос всего на 8,3%. В 2005-м аналитики прогнозируют его умеренный подъем. Торги, по их мнению, будут в коридоре между 600 и 700 пунктами РТС. За первые полтора месяца 2005-го наблюдался умеренный рост котировок акций, что вполне вписывается в заявленный прогноз



Второй эшелон

хочет стать первым

За последние пять лет индекс РТС на мировом уровне показал самую привлекательную динамику, но уже в 2004-м он находился на уровне развивающихся стран. По мнению аналитиков компании `БрокерКредитСервис` (`БКС`), резкое повышение цен на российские акции можно расценивать как неадекватное восприятие инвесторами доходности от этих вложений.

Риски, полагают они, мало изменились за прошедшие годы, но в последнее время покупатели стали их просто оценивать реально. По расчетам компании, отклонение индекса РТС от средневзвешенного значения начиная с 2001 года составляло около 30%.

Еще одно интересное наблюдение. Исследования `БКС` показали, что стоимость акций компаний с капитализацией свыше $1 млрд выросла за 2004 год на 19%, тогда как цена акций эмитентов с капитализацией от $50 млн до $1 млрд - на 63,6%. Это позволило сделать выводы, что акценты на рынке сместились на ценные бумаги так называемого второго эшелона. В лидерах оказались акции ГОКов, подъем наметился в малой `нефтянке`, а точнее - на дочерних предприятиях `Роснефти` и ТНК-ВР. Заметный рост показали акции нефтехимической отрасли и ряда энергетических компаний.

По мнению аналитиков, стоимость многих ликвидных акций приблизилась к реальной, поэтому потенциал роста рынка считается невысоким. Но это если судить только по индексу РТС, куда не входят, кстати, акции таких компаний, как `Газпром`, `Вымпелком` и `МТС`. В целом капитализация отечественного рынка остается низкой, даже по сравнению с рынками развивающихся стран, что позволяет надеяться на его ускоренное развитие в перспективе.



Новая `голубая фишка`

По итогам 2004 года большая часть держателей акций телекоммуникационных компаний оказалась в минусе, что было связано с финансовыми проблемами у многих операторов связи. Слухи об исключении `Ростелекома` из списка претендентов на приватизацию `Связьинвеста` нанесли серьезный удар по акциям этой компании. Лучшая динамика котировок наблюдалась у `СибирьТелекома` и `Северо-Западного Телекома`. В 2003-м обе компании сильно отставали, а в 2004-м наверстали упущенное.

Стремительное развитие мобильной связи отразилось на показателях работы `МТС` и `Вымпелкома`. Но у второго по величине сотового оператора - `Вымпелкома` появились проблемы с регистрацией лицензии. Компании были также предъявлены налоговые претензии за 2001 год в размере 4,4 млрд руб., что привело к обвалу ее акций.

В 2005-м аналитики предрекают замедленный рост абонентской базы операторов мобильной связи. Вместе с тем можно ожидать укрепление компаний в странах СНГ. Так, `МТС` упрочил свои позиции на украинском, белорусском и узбекском рынках. А `Вымпелком` приобрел казахского оператора `Кар-тел`. И, видимо, эта покупка будет не последней.

По поводу предъявления новых налоговых санкций к `Вымпелкому` аналитики сомневаются. Как полагают трейдеры `БКС`, главная причина пристального внимания государства к этой компании связана с покупкой крупного пакета акций `МегаФона` представителями `Альфа-групп`, что не понравилось другим совладельцам. На последних выборах совета директоров сотового оператора `Альфа-групп` пошла на компромисс, поэтому давление на `Вымпелком`, полагают они, снизится.

В этом году может появиться новая `голубая фишка`. Один из крупных многоотраслевых холдингов - АФК `Система` ведет подготовку по первичному размещению 15% своих акций на Лондонской фондовой бирже. По мнению аналитиков `БКС`, деньги `Системе` понадобились для участия в приватизации `Связьинвеста`. От размещения акций на Лондонской бирже холдинг рассчитывает получить $1,5 млрд.