Отрицательная тенденция фондового рынка, весьма существенно ударившая по доходности паевых инвестиционных фондов весной и в начале лета, по-прежнему остается главным фактором, определяющим эффективность работы ПИФов. Как показали результаты июля, абсолютное большинство фондов, в том числе и наиболее устойчивых - фондов смешанных инвестиций, по итогам месяца выйти в плюс не смогло. А среди 19 петербургских фондов акций нет ни одного, кто бы не оказался в убытке.

Оптимистичные сообщения распространила только УК Промышленно-строительного банка: по итогам двух первых месяцев лета 2004 года стоимость чистых активов открытых ПИФов под управлением УК ПСБ выросла на 13%. Тем не менее руководители других управляющих компаний, даже наблюдая определенное снижение стоимости паев, не склонны драматизировать ситуацию и поддаваться панике.

- Рынок упал намного больше, чем стоимость нашего пая, мы неплохо прошли через нервотрепку, связанную с `ЮКОСом`, - пояснил и. о. генерального директора УК `Элби-Траст` Максим Егоров.

- Стоимость пая нашего фонда `Юбилейный` в июле 2004 года снизилась всего на 0,7% на фоне падения индекса ММВБ на 2,86%, индекса РТС на 8,46%, - утверждает генеральный директор УК `Элтра-инвест` Юлия Власенкова. - По моей оценке, на фондовом рынке сейчас идет спекулятивная игра с государством на акциях `ЮКОСа`, которая совершенно непредсказуема, но которая будоражит весь рынок акций. Амплитуда колебаний котировок акций `ЮКОСа` доходит до 25% в день, и в такой ситуации для паевых фондов выход один - вложить средства в облигации и выжидать.

Подобные оценки высказывают и другие представители управляющих компаний. Основной раздражитель, тянущий рынок вниз, хорошо известен, и каждый старается отыграться по-своему, в основном за счет более стабильных, хотя и менее доходных бумаг. Все ждут осени, когда, по логике, деловая активность должна пойти вверх.

По мнению М. Егорова, рынок, после разрешения ситуации с `ЮКОСом`, ждет, скорее, стагнация. Если, конечно, не случится нового сопоставимого потрясения.

Следует, однако, заметить, что кроме `ЮКОСа` есть и еще один фактор, который серьезно уже повлиял на работу ПИФов и едва ли в ближайшие месяцы сойдет с повестки дня. Речь - о банковском кризисе. Представители некоторых управляющих компаний, с которыми нам довелось беседовать, говорили, что затруднения банков стимулировали приток новых клиентов в ПИФы. Эту оценку, правда, разделяют не все.

Ряд участников рынка полагает, что нервозная обстановка в банковском секторе стимулировала подъем недоверия к финансовому миру в целом, и массового перевода сбережений с депозитных вкладов в паи не произошло. Прогнозов позитивных перемен в банковском сообществе на ближайшие месяцы пока нет. Напротив, центральные СМИ активно муссируют тему о дальнейшем ужесточении политики Центробанка, что повлечет новый передел сфер влияния среди коммерческих банков и, вне сомнения, новый виток клиентской паники, которая волнами неизбежно распространится на все секторы финансового рынка.

Официальных подтверждений этим версиям, отметим, пока нет. Тем не менее назвать ситуацию, в которой ПИФам придется работать осенью, предсказуемой сегодня едва ли возможно. Даже несмотря на очевидную политическую стабильность, прогнозируемое сохранение высоких цен на нефть и оптимистичные заявления государственных руководителей о возможном удвоении ВВП не к 2012 году, а к 2010-му.

На фоне определенного кризиса доверия частных инвесторов к финансовому рынку задача поиска новых клиентов становится все сложнее. В такой ситуации ряд УК делает ставку на создание и расширение региональных сетей продаж, уже с осени паи некоторых петербургских ПИФов можно будет приобрести в крупных городах центральной России, Поволжья, Урала и Сибири. В большинстве случаев партнерами в таких проектах выступают банки, развивающие собственные проекты `финансовых супермаркетов`.

- Сегодня развитие региональный сети - шаг, сулящий скорее убытки, а не прибыль, - пояснил сотрудник одной из управляющих компаний, пожелавший остаться неизвестным. - Мы идем в регионы, рассчитывая на будущее. Опыт показывает, что успеха добиваются прежде всего те, кто не побоялся сделать шаг вперед как раз во время спада.