В 2003 году крупные российские компании - экспортеры и импортеры потерпели убытки в размере 5-12% от объема заключенных сделок из-за неблагоприятного развития конъюнктуры. В рыночной экономике постоянно наблюдается изменение цен товаров и процентных ставок. Если бы они применили доступные схемы хеджирования, то этого бы не произошло
Сейчас хеджирование валютных рисков ведется на нескольких биржевых площадках: РТС, ММВБ, СПВБ, биржа `Санкт-Петербург`. На СПВБ есть широкий набор стандартных контрактов, включая фьючерсы на курс доллара, евро, евро к доллару. Наиболее распространенный контракт - на курс доллара. Объем сделок по нему кратен лоту в $1000, максимальное время исполнения составляет год.
Несмотря на собственный рынок срочных контрактов, ряд крупных компаний экспортеров и импортеров хеджирует риски на биржах Лондона, Нью-Йорка и Чикаго. Такие сделки проводят, как правило, через посредников - банки-нерезиденты и иностранные брокерские дома. Выход на Чикагскую товарную биржу (CME) напрямую прорабатывают российские банки, в их числе и Национальный резервный банк. Об этом решении сообщил вице-президент банка Сергей Ильченко.
На CME банки интересуют стандартные контракты по хеджированию валютных рисков рубль/доллар и доллар/евро. Клиентами НРБ являются судостроительные и авиационные предприятия, поставляющие продукцию за рубеж. В Европе эти предприятия покупают специальное оборудование. Значительные курсовые потери экспортеров и импортеров усугубляются длительным циклом производства и инфляционными процессами.
По словам начальника секции срочных контрактов Санкт-Петербургской валютной биржи Всеволода Соколова (НРБ входит в секцию на правах индивидуального клирингового члена), такого рода сделки в России законодательно не до конца проработаны. Так, неясно, по какой схеме вести их бухучет и как отслеживать спекулятивные операции, отмечает он.
На Западе компаниям, занимающимся производственной деятельностью, запрещено проводить спекулятивные операции. За это полагается штраф. Между тем в России срочный рынок - преимущественно спекулятивный.
Параллельно с НРБ разрабатывает схему выхода на CME и Санкт-Петербургская валютная биржа, но пока биржа не дает подробных комментариев по этому поводу. `Хотелось бы, чтобы финансовые инструменты, распространенные в мире, торговались бы и в нашей стране. Есть риски, связанные не только с рублем, но и с другими валютами, а также с ценами на экспортные товары. За рубежом индексы этих цен рассчитываются в том числе и на CME, а мы ориентируемся на цены экспортно-импортных контрактов`, - сказал В. Соколов.
На СПВБ считают, что проблемой при разработке срочных контрактов станет процентная ставка. Ее спрогнозировать на длительный период сложно. А процентную ставку вводят в формулу при расчетах цен срочных контрактов.
При разработке новых контрактов СПВБ делает ставку на крупные компании. В НРБ также рассчитывают предоставлять услугу по хеджированию валютных рисков на CME для экспортеров с крупными оборотами. Однако ограниченный круг участников может привести к проблемам с ликвидностью по этим операциям. Такого мнения придерживаются многие трейдеры. Даже сейчас преуспевающей срочной площадке ценой немалых затрат на услуги маркетмейкеров не удается одновременно поддерживать лимиты по контрактам на более чем 2-3 базовых актива.
Конечно, нельзя не учитывать то, что на всех биржевых площадках выросли обороты по стандартным контрактам. В апреле оборот торгов по срочным сделкам на СПВБ составил 1,7 млрд руб. (в марте - 54 млрд руб.).
О том, что спрос на хеджирование валютных рисков растет, говорят и многие банкиры. Сейчас предприятия проявляют повышенный интерес к разработке программ, позволяющих снижать всевозможные риски. Видимо, Россия выходит на новый этап, когда необходимо планировать свою финансовую деятельность. |