В условиях глобализации экономика России все больше зависит от экономики других стран, прежде всего США. Для увеличения производства и уменьшения безработицы правительство США снижает процентные ставки, удешевляя кредиты и увеличивая предложение денег.

Но за пределами США находится большое количество долларов, и их предложение растет. С этим борются по-разному: ЦБ Японии проводит валютные интервенции, поддерживает своих экспортеров; китайский юань жестко привязан к доллару; европейский ЦБ не предпринимает значительных интервенций, но зато сильна монетарная политика.

Россия действует непоследовательно. Рост цен на нефть приводит к увеличению экспортной выручки. ЦБ вынужден покупать валюту и наращивать резервы. Одновременно увеличивается денежная масса. Свободные средства попадают на фондовый рынок. Как результат на протяжении трех месяцев повышаются котировки на акции и облигации. А это слабо связано с фундаментальными факторами в экономике.