Улучшение макроэкономической ситуации в течение последних 5 лет, прошедших после кризиса 1998 года, проявилось в повышении капитализации российского рынка акций в 8 раз. За этот период ситуация на долговом рынке страны также улучшилась на порядок, помимо снижения процентной ставки по гособлигациям, например, по 15-летним рублевым облигациям ставка упала до 8,5%. В последние годы наблюдается инвестиционный бум и в других сегментах рынка.

Прошлый год считается годом становления рынка корпоративных бондов, в 2004-2005 гг. мы ожидаем бурного развития рынка субфедеральных и муниципальных заимствований. Хорошие результаты макроэкономической политики в этом году и позитивный прогноз на следующий год - одни из ключевых факторов увеличения рыночной капитализации в 2004 году.

Что касается так называемого дела `ЮКОСа`, его влияние на рынок было очевидным последние 1,5 месяца. Капитализация рынка акций снизилась на 20%, для рынка облигаций эффект от этого события был менее значителен, цены уже вернулись на уровни до 27 октября. Впрочем, поскольку факт гонений на олигархов выразился только в увеличении политических, а не экономических, рисков для страны, сохранение устойчивости облигационного рынка представляется логичной реакцией.

Конфликт менеджеров `ЮКОСа` и властей постепенно перерос из политической сферы в экономическую. Все это негативно отразится на стоимости акций `ЮКОСа`. Для рынка в целом такой поворот событий означает локализацию конфликта, что в дальнейшем должно привести к восстановлению цен остальных бумаг, не имеющих прямого отношения к `ЮКОСу`.

Вероятность того, что государство в корне изменит экономическую политику и начнет процесс национализации экономики, мала. Начиная с 2004 года Пенсионный фонд России планирует ежегодно до 1 июля рассылать извещения о состоянии счета. До 1 октября необходимо будет определиться с управляющей компанией.

Если будущий пенсионер не удовлетворен тем, как шло управление его пенсионными деньгами в прошлом году, он сможет вернуть свои деньги в государственную управляющую компанию или передать их в другую частную, подав соответствующее заявление в ПФР о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании).