На фондовый рынок не выходят ради единичного привлечения инвестиций. Магнитогорский металлургический комбинат планирует этим летом разместить уже 17-й выпуск облигаций объемом 900 млн руб. А это возможно только при соответствующем уровне корпоративной культуры и, в частности, при уважительном отношении к владельцам мелких пакетов акций - миноритарным акционерам
Вопрос очень тонкий и обоюдоострый. Уважение должно быть взаимным. К примеру, миноритарный акционер может дестабилизировать работу общества и изрядно попортить кровь менеджменту.
Так, если общество не уведомило должным образом владельца одной акции о собрании акционеров, то он в праве подать иск о признании решения собрания недействительным. Общество находится, допустим, в Калининграде, а акционер во Владивостоке (до недавнего времени иски принимались по месту регистрации акционера судом общей юрисдикции). Причем акционер, скорее всего, ничего не добьется. Но ведь и цель этих разбирательств совсем другая, а именно - дестабилизация компании.
С другой стороны - нечеткая трактовка некоторых положений о проведении общего собрания, ее может использовать и корпорация в своих интересах. Так, неучастие одного из акционеров в собрании, созванном по инициативе другого, зачастую является инструментом борьбы за контроль над компанией. А это может произойти из-за несвоевременного оповещения или по причине избыточных требований к регистрации. Такой вопрос тяжело решить законодательно. Правда, он частично решен: теперь иски акционеров к компании будут рассматриваться только арбитражным судом и по месту регистрации компании.
Кроме того, владелец мелкого пакета акций может подать иск о признании недействительной эмиссии. Объединившись, миноритарии могут поставить вопрос о смене руководства компании или просто регулярно созывать внеочередные собрания. В штатах есть некто Кеннет Дарт, или `инвестиционный стервятник` как его называют. Он скупает 10% акций, получает право созыва внеочередного собрания акционеров и начинает `мутить воду`, пока у него компания этот пакет не выкупит, с хорошим для него профитом.
Компании в ответ пренебрежительно относятся к мелким акционерам. До недавнего времени для принуждения миноритариев к продаже акций по установленной `справедливой цене` достаточно часто применялась консолидация. В законодательстве не предусматривались дробные акции, а компания же, резко повысив номинал, добивалась того, что целые акции оказывались только у крупных акционеров. Теперь соответствующая поправка внесена в закон.
Неразвитость рынка вносит свои коррективы во взаимоотношения компаний с миноритариями. Так, одним из способов защиты от агрессивной скупки акций является повышение номинальной стоимости до рыночной. Но у нас рыночной стоимости практически нет, исключение составляют лишь `голубые фишки`. А под внебиржевой рынок маскируется элементарная скупка, потому что профессиональные участники не будут заниматься акциями второго и третьего эшелона, если у них нет соответствуюшего заказа.
Кроме самой компании миноритарий взаимодействует и с профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Если депонирование ценных бумаг в специализированных депозитариях пока распространено слабо, то общение с регистраторами - неизбежно. Но мотивация к соблюдению профучастниками правил делового общения выше, чем у компаний.
В случае нарушений они могут лишиться лицензий на совершение операций, что для них равносильно прекращению деятельности. Сложности же могут возникнуть как раз на стыке между компанией-эмитентом и профучастником.
Дело в том, что зачастую компании сами выполняют трансфер-агентские услуги, то есть регистрируют операции по переходу прав собственности, изменения в реквизитах акционеров, выдают выписки из реестра. Все это делается под контролем регистратора, и нарушения законодательства здесь хоть и возможны, но маловероятны. А вот отношение к миноритарным акционерам может быть очень субъективным и определяется менеджментом компании. Резюмируя, можно сказать, что для привлечения инвестиций на фондовом рынке взаимоотношения с миноритарными акционерами важны.
В случае неграмотных действий это чревато тем, что результаты эмиссии будут не зарегистрированы, или начнутся судебные процессы, или решения общего собрания будут признаны недействительными и так далее.
Дело в том, что взаимоотношения компании и миноритариев очень тяжело прописать законодательно. Многие положения нормативных актов дают возможность их толкования в ту или иную сторону, и как следствие - создается повод для конфликта интересов. Здесь необходима культура взаимоотношений, культура корпоративного поведения.
|