В конце декабря 2002 года оборот вторичных торгов петербургских облигаций достиг рекордного значения - 1,6 млрд руб. В начале января на СПВБ среднедневной оборот по субфедеральным облигациям вырос со 150 млн руб. до 249 млн руб. Оживление на рынке облигаций происходило на фоне снижения доходности



Вторичные торги по государственным облигациям Петербурга начали проводиться сразу после рождения займа, в марте 1995 года. С февраля 1996-го они происходят ежедневно, включая дни аукционов по размещению займов. Значительный оборот вторичных торгов облигаций был зарегистрирован в декабре 1996 года - 1,52 млрд руб., а также в феврале 2002-го - 1,53 млрд руб. В конце прошлого был отмечен новый рекорд - 1,6 млрд руб.

Аналогичный взлет произошел на СПВБ по объемам сделок репо (1,73 млрд руб.), где в качестве обеспечения возврата денежных средств используются петербургские облигации. По данным биржи, в декабре и в начале 2003-го резко пошли вверх обороты торгов по ГКО-ОФЗ и по другим субфедеральным займам. Так, по федеральным облигациям (с учетом сделок репо) суммарный оборот составил в декабре 4,2 млрд руб., а в ноябре - 1,7 млрд руб.

На волне высокого спроса доходность по гособлигациям в среднем снизилась до 14% годовых. Это несколько выше прогнозируемого на 2003 год Минфином РФ уровня инфляции в10-12% годовых.

Как отмечают эксперты, рынок субфедеральных облигаций по-прежнему остается гаванью для крупных консервативных инвесторов, поскольку вкладывать средства под низкие ставки, едва превышающие инфляцию, могут себе позволить лишь те, для кого главное - сохранить, а не многократно увеличить капитал.

Всплеск активности в секторе гособлигаций объясняют по-разному. По мнению замуправляющего СПВБ, начальника фондового отдела Владимира Микитюка, на это повлиял сезонный фактор. Дилеры реструктурировали портфели, пользуясь низкой доходностью облигаций. Свою роль, отметил он, сыграло увеличение объемов эмиссии по `длинным` бумагам, что определило, в свою очередь, ликвидность ценных бумаг. Как известно, в сентябре прошлого года были успешно размещены семилетние петербургские облигации с полугодовым купоном на СПВБ. Объем эмиссии составил 600 млн руб.

По словам начальника отдела доверительного управления `Международного банка Санкт-Петербурга` Валентина Рязанцева, рост объемов государственных облигаций связан с появлением новых дилеров, в том числе на СПВБ: в торги петербургскими облигациями включился ряд крупных московских банков. Многие участники увеличили лимиты вложений с учетом риска эмитента и ликвидности собственных пассивов, отметил он. `Международный банк Санкт-Петербурга` по объемам торгов ГКО-ОФЗ за 2002 год на СПВБ занял первое место.

Безусловно, расцвет рынка государственных облигаций произошел не спонтанно. Это следствие новых приоритетов долговой политики Минфина РФ. В июле прошлого года была разработана трехлетняя программа государственных внутренних заимствований, согласно которой внутренний долг будет расти, реальные процентные ставки - повышаться, а состав инвесторов - расширяться.

Исходя из тенденций доходности, которая сохранится и в этом году, объем привлечения средств по государственным ценным бумагам превысит объем погашения. В дальнейшем превышение заимствования над погашением сохранится. Но с учетом дефолта 1998 года Минфин собирается наращивать долг в разумных пределах. По прогнозам, прирост составит около 5% в год.

Объем краткосрочных облигаций в 2003 году (ГКО) значительно увеличится, по сравнению с 2002-м. По словам заместителя министра финансов РФ Бэллы Златкис, размещение шестимесячных ГКО будет происходить каждый месяц.

В своей стратегии управления долгом КФ администрации Петербурга преследует те же цели. Прежде всего, это уменьшение валютной составляющей и смещение акцентов на внутренние заимствования.

Слова не расходятся с делом, и это подтверждают последние итоги: на 1 января 2003 года объем долга города составил 13,7 млрд руб., увеличившись, по сравнению с 1 января 2002 года, на 74,3 млн руб., в том числе внутренний вырос на 2,4 млрд руб., а объем обязательств, выраженных в инвалюте, снизился на 1,7 млрд руб.

Кроме того, КФ неуклонно проводит политику удешевления заимствований за счет увеличения сроков обращения ценных бумаг. Структура долга действительно улучшается. Так, если в 1999 году отношение долга к доходной части бюджета достигло 6,9%, то в 2003-м планируется 2,7%; отношение расходов на обслуживание долга к расходам в 1998-1999 гг. равнялось 8%, а в 2003-м - 2,7%.

Вместе с тем нужны разные займы: как короткие, так и длинные. `Несмотря на то что рынок готов принять облигации на срок более семи лет, мы выпустим также дисконтные`, - сказал на одной из недавних пресс-конференций председатель КФ В. Кротов.

По имеющейся информации, КФ планирует в ближайшее время изменить структуру средних и долгосрочных облигаций. Очевидно, акцент будет смещен на те, что пользуются большим спросом.

Во второй декаде января на рынке гособлигаций цены начали снижаться. Дилеры утверждают, что в обозримой перспективе значительных всплесков по объемам торгов ожидать не стоит, но все равно они будут выше, чем в 2002 году. Кроме того, с 1 января 2003 года на СПВБ комиссионное вознаграждение по сделкам с государственными именными облигациями Петербурга на вторичных торгах снижено с 0,055% до 0,045%.

Биржа планирует в этом году ввести новые правила по депонированию денежных средств участников торгов. Они подразумевают снижение нормы резервирования на счетах.