Кризис - это типичное явление рыночной экономики.

Д. П. Моргана однажды спросили: как будет себя вести доллар? Немного подумав, он ответил: `Он будет колебаться`. Не вдаваясь подробно в причины нынешнего кризиса на западных фондовых рынках, акцентируем внимание на взаимодействии отечественного и международных фондовых рынков



Все-таки отметим три момента, которые оказывают влияние на состояние западных рынков.

Первый. Евро создавали как альтернативу доллару. Евросоюз, переждав младенческий возраст своей валюты, предпринял усилия для ее укрепления. В результате они вышли на паритет и иногда кросс-курс доллара и евро склоняется в пользу евро.

Фондовый рынок является частью финансового, и это не могло на нем не отразиться. Начался перевод средств из долларового пространства в пространство евро.

Второй момент. Американская экономика явно перегрета. Фондовый рынок является одним из источников создания фиктивного капитала путем завышенной оценки курса акций. По оценкам аналитиков, капитализация американских компаний по сравнению со своим пиком середины 1990-х годов сократилась на $5,7 трлн (на 37%).

Третий момент. В Штатах очень хотят перейти к постиндустриальному обществу. То есть заниматься финансами, информационными и высокими технологиями, в отличие от доиндустриального и индустриального обществ, которые занимаются добычей сырья и его обработкой соответственно. О финансах и евро уже говорилось. Что касается информационных и высоких технологий, то первыми начали банкротиться Интернет-компании, теперь очередь дошла до аудиторских и консалтинговых фирм.

Если вспомнить историю, то индекс NASDAQ, в котором сосредоточены высокотехнологичные компании, падал быстрее индекса Доу-Джонса.

Теперь о российском рынке. Во-первых, он слишком мелкий, его капитализация - около $100 млрд. Это сопоставимо не только с капитализацией отдельных американских фирм, но и с капитализацией отдельных лиц, например Билла Гейтса. Поэтому российским рынком легко манипулировать. Во-вторых, он слишком зависит от иностранных инвестиций.

Единственное, на что он может рассчитывать, - это роль тихой гавани, куда потекут капиталы, бежавшие с бурного моря мировых кризисов. Тихая - это с нашей точки зрения, с точки зрения иностранных инвесторов, это зона с высокой степенью риска.

Несмотря на то что 26.07.2002 Standard&Poor`s повысило долгосрочный рейтинг России с В+ до ВВ-, остается еще три позиции до ВВВ - первой ступени `инвестиционного уровня`. Бумаги с таким рейтингом могут покупать консервативные инвесторы - страховые компании, пенсионные фонды, на которые приходится большая доля вложений в ценные бумаги.

Мы оставили позади Бразилию и оказалась на одной ступени с банановыми республиками Карибского бассейна: Белизом, Гренадой и Вьетнамом. Примерно такова наша позиция в мировой Табели о рангах.

Продлится эта неспокойная и неопределенная обстановка на мировых фондовых рынках, как минимум, до конца года. Косвенным подтверждением этого является то, что Газпром и `Альфа-банк`, а потом и Минфин отказались от размещения в этом году еврооблигаций.

Исходя из объема фондового рынка, можно сказать, что фондовой рынок пока не играет существенной роли в экономике и финансах страны. Однако он является индикатором, отражающим их состояние. С одной стороны - зарубежные рынки, с другой - состояние отечественной экономики, которое пока внушает некоторый оптимизм. Это подтверждает и повышение рейтинга, кстати, с прогнозом `стабильный`.

Кроме того, государство предпринимает определенные шаги к развитию фондового рынка. Президент РФ В. Путин 26 июля подписал Федеральный закон `Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации`.

В соответствии с новым законом пенсионные накопления могут быть размещены в облигации российских эмитентов, акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ; паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов. До этого средства можно было размещать на рублевых и валютных счетах и депозитах и в государственные ценные бумаги РФ.

Этот закон создает правовую базу для увеличения капитализации фондового рынка за счет внутренних средств, и как следствие - ослабления зависимости от иностранного участия на российском фондовом рынке.