Каждая ценная бумага обладает четырьмя инвестиционными качествами: рыночная цена, доходность, ликвидность и надежность. Остановимся на наиболее актуальной в наше время надежности. Сведения о надежности эмитента или ценной бумаги можно получить из информации независимых аналитических агентств
Прежде всего отметим независимость. Всяк кулик хвалит свое болото. Если банк или инвестиционная компания работает с теми или иными ценными бумагами, они и продвигают их на рынок. Брокерам вообще все равно, с какими бумагами работать, - они получают процент от суммы сделок. Поэтому наиболее достоверны сведения именно независимых аналитиков, которые не ангажированы конкретными эмитентами.
В последнее время этот вопрос после череды скандалов обострился в США. И комиссия по ценным бумагам (SEC) принимает жесткие меры к выделению функций инвестиционных консультантов в самостоятельный вид деятельности. Аналогичный вопрос поднимался и на V Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг.
На международном уровне подобную информацию предоставляют международные рейтинговые агентства, ведущие из них - Standard & Poor`s, Moody`s Investors Service, Fitch Ratings, Dun & Bradstreet. Рассмотрим работу наиболее продвинутого на наш рынок агентства Standard & Poor`s (S&P). Остальные
агентства, в том числе и не перечисленные здесь, действуют по тем же принципам.
Рейтинговые агентства оценивают способность компании выполнять свои обязательства и выставляют оценку по определенной шкале. Шкала рейтинга S&P. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории - ААА - до самой низкой - D.
Рейтинги в интервале от АА до ССС также могут содержать знак `плюс` или `минус`, определяющий относительное положение внутри категории. ААА - наивысший рейтинг, исключительно высокая способность к исполнению финансовых обязательств. D - неплатеж по финансовым обязательствам и уже знакомое нам слово `дефолт`.
Рейтинги категорий ААА, АА, А и ВВВ считаются инвестиционным классом. Рейтинги категорий ВВ, В, ССС, СС и С считаются обладающими значительными спекулятивными характеристиками.
Прогноз рейтинга показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие два-три года. `Позитивный` - может повыситься. `Негативный` - может понизиться. `Стабильный` - изменение маловероятно. `Развивающийся` - возможно повышение или понижение.
ВВ означает: `Вне опасности в краткосрочной перспективе, но есть существенная неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным деловым, финансовым и экономическим условиям`. У остальных регионов рейтинг хуже.
Но можно заметить, что вследствие низкого суверенного рейтинга диапазон рейтингов для компаний сужается. Так, практически для всех банков по международной шкале рейтинг установлен на уровне ССС, что означает: `В настоящее время находится в опасности. Исполнение обязательств целиком зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий`. Поэтому S&P ввело специальную российскую шкалу. Российская шкала кредитного рейтинга использует традиционные символы с префиксом для обозначения `Россия` - ru. Так, рейтинг самой России по российской же шкале - ruAA+. Но эта шкала - инструмент оценки кредитоспособности российских заемщиков и их долговых обязательств в условиях только российского финансового рынка.
При выставлении рейтинга учитываются финансовые показатели и деловые риски (отраслевые, территориальные, рыночные). Поэтому в конце 2000-го S&P вывело на рынок новый продукт - рейтинг корпоративного управления компанией. В его методологию заложен анализ практики корпоративного управления в четырех областях:
1. Структура собственности: прозрачность структуры собственности, концентрация собственности и влияние со стороны собственников.
2. Отношения с финансово заинтересованными лицами: регулярность проведения собраний акционеров, возможность принятия в них участия и получения о них информации, процедуры голосования и регламент ведения собраний акционеров, права собственности (регистрация и передача, равенство прав собственности).
3. Финансовая прозрачность и раскрытие информации: принятые стандарты раскрытия информации, своевременность и доступность раскрываемой информации, независимость аудитора и его статус.
4. Структура и методы работы совета директоров и руководства компании.
Каждая область оценивается по шкале в десять баллов. Общий рейтинг рассчитывается как среднее по 4 областям тоже по десятибалльной шкале. Получение такого рейтинга могут позволить себе только крупные компании, планирующие выход на международные рынки капитала. Из предприятий Северо-Западного региона рейтинг S&P имеют: Северо-Западный Телеком - ССС и ruBB, банк `Менатеп СПб` - ССС. Рейтинги корпоративного управления того же Северо-Западного Телекома - 5,0 и Ленэнерго - 5,7.
Большинство международных рейтинговых агентств существует больше полутора веков. Standard & Poor`s поддерживает рейтинги почти по 138 тыс. видов ценных бумаг на общую сумму около $11 трлн.
База данных Dun & Bradstreet содержит информацию о 60 млн компаний. Учитывая, что у нас 80 лет не было ни ценных бумаг, ни фондового рынка, не будем касаться попыток создания таких агентств в России. Но, как тот же кулик, отметим, что редакция газеты регулярно публикует сравнительные анализы (рейтинги) как банков, так и промышленных предприятий Северо-Западного региона.
|